买养老年金划算，还是自己理财来养老划算？

常有朋友问我们：买养老年金，和自己存钱养老有什么不同呢？会不会收益还不如自己存钱理财？

我先说答案：长期来看，自己存钱理财是无法替代养老年金的。

为什么这么说呢？

德国金融纪录片《富人是怎样越来越富的》中，有一对德国中产夫妇。这对夫妇刚刚退休，希望晚年能过上安定的生活。他们手里有一笔钱，准备投资赚取利息，作为养老金的一部分。

然而这个计划却行不通。因为德国存款利率只有0.01%，几乎为零。这意味着1万欧元每年只能产生1欧元利息。不仅如此，很多银行还要对储蓄卡收取月费，存钱还另收手续费、保管费，已经是事实上的负利率。

作为风险厌恶者，他们一直都远离高风险高收益的投资，从未想过有一天利率会如此之低，以至于他们完全迷茫了，不知道该怎么办。

这对夫妇的朋友们也面临着同样的难题和焦虑。他们中有的人，只能以现金的方式把钱存放在保险柜里。

中国目前的利率还没有德国那么低，但纵观过去二十多年，我国的无风险利率一直在往下走。90年代时，一年期定存利率曾经高达10.98%，如今已经只有1.5%；三年期大额存单的利率，已经不到3.5%；国债的利率也在整体走低。

而且利率下行的脚步仍在继续。

放眼世界，目前已经进入零利率/负利率的国家，比如日本、德国、瑞士、法国等，都有这两个共同点：人口老龄化严重、经济增速极其缓慢。

中国正在经历全球规模最大、速度最快的老龄化进程，预计明年就将步入深度老龄化社会。随着老龄化程度的不断加深，经济增速进一步放缓，利率下行将会是长期趋势。

我们现在还能买到3%以上的定期存款，但是五年、十年、二十年后呢？我们会不会面对那对德国夫妇的难题呢？

如果老来退休金不够，又不能依靠无风险收益获取被动收入，无非是两个选择：

要么就只能吃老本，看着钱越花越少。尤其是现在，我们已经进入了一个长寿时代，人均寿命越来越长，退休以后还要生活二三十年甚至更久，你的钱够不够用一辈子呢？这样的焦虑和不安将时刻伴随我们。

要么就是被迫成为职业投资者。

在那部纪录片里，那对德国夫妇最后去咨询他们的银行理财经理：如何处理他们的钱？从哪里能得到回报？

投资证券和股票，这是银行给出的建议。

在那样的情况下，他们别无选择，不管他们喜不喜欢这些高风险的投资，都只能参加这场金融游戏。

对我们来说，也一样。

《钱：七步创造终身收入》这本书中有一个很形象的比喻：“自己管理自己的养老金投资，意味着你下海了。”因为我们需要直面高风险，承受市场波动。

在市场行情好的时候，我们常常会错误地把运气好误认为自己“投资水平高”。而事实上，绝大多数投资者能获得的收益，不是平均收益，而是远低于平均收益。这是数学家约翰·保罗士通过一道数学题论证得出的结论：

现实中也是这样，绝大多数人的投资收益都是在平均水平之下的。比如，有统计数据显示，2020年我国股民人均赚了8万-10万，而东方财富网做的一份问卷调查却显示，约一半股民是亏损的，31.4%的股民亏损在20%以上。

再比如，中国证券投资基金业协会此前发布数据，截至2018年末，近15年来股票型基金平均年化收益率为14.1% ，债券型基金平均年化收益率为6.9% ，但与此同时，有近六成基金个人投资者亏损或没有盈利。

为什么会这样？因为我们投资最坏的结果是血本无归，清零。但是收益高的可以无上限，这样收益高的拉高了平均数，很多人就被平均了。我们都不要高估自己的投资能力。

更大的风险在于，在即将退休时遭遇系统性风险。

2000年互联网泡沫和2008年金融海啸时，美国企业员工普遍参与的养老金投资计划401（k）都受到了重创，因为绝大部分人都用账户里的钱投资了股票基金和混合基金。

据美国雇员福利研究所估计，2008年1月1日至2009年1月20日期间，参加该计划20年以上的接近退休者，账户平均损失超过25%；超过50%的人在恐慌之中割肉。许多美国老人的个人账户资产价值因此缩水近半，不得不推迟退休。
 
我们谁也无法预测，当我们退休时，遇上的是什么样的市场。

如果股市大跌，你割不割肉？割肉意味着实际亏损，养老本大幅缩水。

继续持有，可能会迎来反弹，但是谁知道未来是会反弹，还是继续探底呢？时间上，我们也不一定等得起。

以2000年互联网泡沫为例，如果你在当时买入纳斯达克100，到2016年、2017年，纳斯达克市场才重新回到2000年的高位，也就是说会被套十六七年。

再比如日本股市，如果在1989年高位时进场，然后在1990年泡沫经济破灭，股市狂跌，一直到现在30多年过去了，可能还没有解套。

图片来源：公众号“银行螺丝钉”

而我们国内，有人去年才终于赎回了2007年A股6000点时买的基金。

当然，确实有人运气比较好，有机会获得不错的投资收益。但即便连续25年平均年化达到8%，依然可能陷入老来困顿。

下面是一位女士65岁到89岁的投资情况，这25年里，她的投资平均收益率有8%，是一个非常不错的成绩。然而83岁时，她的本金325万已经归零，彻底破产。

这是因为，不管盈亏，她每年都必须从投资账户里提取生活费。

如果我们老来依靠投资生活，需要从投资账户里提取生活费，也可能会陷入这样的困境。

和自己存钱、理财、投资相比，养老年金有这些不可替代的优势：

1）锁定长期利率

保险合同生效后，保险公司是不能更改保单预定利率的。90年代末，一些老牌保险公司曾售出大量预定利率8%左右的保单，虽然之后我国利率一路下行，但保险公司仍然要依照当初的合同兑现保险利益。有的公司至今还在填补“利差损”窟窿，没办法，保险公司自己挖的坑，哭着也要填完。

2）刚性兑付，不受市场波动影响

非分红型的养老年金是目前市面上屈指可数的刚性兑付产品之一，什么时候开始领取，每年领多少钱，都是写在合同里板上钉钉的。不管市场如何波动，有没有遭遇系统性的金融风险，保险公司的投资是成功还是失败，都不影响我们领取年金。

3）提供稳定的终身现金流

养老年金提供的收入现金流，是和我们的生命绑定在一起的，只要活着，就能一直领取，这是任何其他资产形态都不能实现的功能。不怕“人活着，钱没了”，也不用担心养老的钱被人挪用、偷走、骗走。

4）稳住养老基本盘，有利于追求潜在高收益

如果我们用养老年金做好了最基础的养老保障，剩下的钱则可以投入其他高风险高收益的投资，博取超额回报，风险可控的同时提升整体收入。

如果遇上市场下行，因为有了养老年金提供的收入现金流，也无需割肉取现，可以静待市场回暖。